Управление ликвидностью в DeFi: Что нужно знать?

Приветствуем! Любой финансовый проект, несмотря на весь его потенциал, не может существовать без достаточной ликвидности. На ней завязано существование и дальнейшее развитие всех децентрализованных приложений (dApps), которыми мы пользуемся.

Почему ликвидность DeFi настолько важна и как она применяется инвесторами, разбираемся в этой статье.

В экономике и финансах этот термин характеризует степень, в которой актив может быть куплен или продан на рынке по цене, отражающей его внутреннюю стоимость. Сложно? Давайте разберемся наглядно.

Например, если человеку нужен холодильник стоимостью 1000 долларов, то наличные - это тот актив, который легче всего использовать для его приобретения. Если у человека нет наличных, но есть коллекция редких книг, оцененная в 1 000 долларов, он вряд ли найдет кого-то, кто согласится обменять холодильник на его коллекцию. Вместо этого придется продать коллекцию, а на вырученные деньги купить холодильник.

Таким образом, денежные средства повсеместно считаются наиболее ликвидным активом, поскольку их можно быстро и легко конвертировать в другие активы. В DeFi это служит показателем для обмена криптоактивы между собой, не прибегая к услугам централизованных посредников для придания им ценности.

Например, новый цифровой актив с относительно небольшой пользовательской базой по статистике не будет обладать большой ценностью. Как следствие, купить или продать его можно будет только за фиатную валюту. А это может привести к внешнему давлению на новый актив со стороны внешних посредников, что полностью поставит под угрозу его децентрализацию.

Технология пулов является способом предоставить проектам доступ к ликвидности. Поскольку dApps по своей природе децентрализованы, они не могут просто полагаться на централизованных посредников. Вместо этого им необходимо найти способ получить доступ через стимулирование участников всей экосистемы.

Пулы работают путем создания торговой пары между двумя цифровыми активами. Затем пользователи вносят в пул равную стоимость обоих цифровых активов. Взамен они получают специальный токен, отражающий объем предоставленных средств.

Полную инструкцию по работе с пулами читайте в отдельной статье.

Без этого компонента не существует DeFi. Это означает как незаинтересованность к криптовалюте в целом, так и отсутствие пространства, которое нужно для торговли.

Тем не менее, проблемы возникают. Например, низкая ликвидность приводит к проскальзыванию — ситуации, при которой фактическая прибыль от продажи токенов меньше, чем ожидаемая стоимость. Другими словами, полученная цена меньше той, которая была обозначена в начале сделки.

Децентрализованные биржи (DEX) позволяют пользователям указывать допустимое проскальзывание, чтобы ограничить свои потери. На многих биржах допустимое проскальзывание составляет около 5%. Следует отметить, что оно может происходить и в пользу трейдера.

Волатильность тоже играет свою роль. Например, если в пуле заблокировано всего 10 000 долларов, а кто-то продает в него токен стоимостью 1 000 долларов, это может повлиять на цену почти на 10%. Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) могут определять, сколько токенов покупается из пула, и соответствующим образом корректировать цену при крупных продажах и покупках.

Процесс предоставления ликвидности торговым парам называется ее майнингом.

В обмен поставщики получают вознаграждение в виде торговых комиссий, которые взимаются всякий раз, когда другие пользователи обмениваются цифровыми активами в рамках торговой пары. Пользователи получают специальные LP-токены, которые подтверждают право собственности на заблокированные активы.

С помощью такой системы проекты могут поддерживать жизнеспособность своей экосистемы, достигая высоких торговых объемов. Однако зависимость от внешних стимулов порождает ряд серьезных проблем:

1. Дорогая стоимость. Такие программы требуют постоянного выпуска или распределения токенов для поддержания интереса участников. А это создает нагрузку на токеномику и управление проектом, что может потенциально привести к инфляционному давлению с течением времени.
2. Чувствительность к рынку. Такие программы носят переходящий характер. LP стимулируются в первую очередь краткосрочной выгодой, а не приверженностью долгосрочному успеху проекта. В результате ценность может быстро исчезать, когда стимулы ослабевают или настроение рынка меняется, что приводит к повышенной волатильности цен на токены.

Другой подход представляет собой сдвиг парадигмы в сторону устойчивости DeFi. Он предполагает выделение части казны или резервов проекта для предоставления ликвидности на биржах. Такой метод повышает финансовую стабильность проекта и согласовывает интересы протокола с его пользователями и заинтересованными сторонами.

Вот основные преимущества этого механизма:

1. Долгосрочные обязательства. Проекты обеспечивают надежную базу ликвидности, менее подверженную рыночным колебаниям и внешним стимулам. Такая стабильность имеет решающее значение для привлечения долгосрочных инвесторов и пользователей, для которых безопасность и предсказуемость являются приоритетом при инвестировании. Кроме того, этот механизм служит буфером в периоды рыночной нестабильности, когда внешние LP могут выйти из проекта.
2. Улучшенное управление. Проекты осуществляют повышенный контроль над токеномикой, непосредственно управляя резервами. Автономия снижает зависимость от внешних заинтересованных сторон и выравнивает стимулы в соответствии с долгосрочным видением и устойчивостью проекта.
3. Развитие экосистемы. Проекты таким образом вырабатывают определенное поведение. Например, для поддержки запускаемых активов или стратегических партнерств. Такой целенаправленный подход способствует органическому росту и формированию устойчивой экосистемы.

Тем не менее, реализация этой системы требует тщательного планирования и исполнения. Проекты должны сбалансировать предстоящие распределения с другими финансовыми обязательствами и операционными расходами. Однако при правильном подходе затраченные усилия полностью окупятся.

При работе важно соблюдать некоторые правила, чтобы не понести убытки. Вот основные риски, о которых необходимо знать:

1. Непостоянные потери. Они возникают, когда стоимость токенов в пуле отличается от их цены при раздельном холдинге. Чтобы этого избежать, вы можете выбрать пары со стабильными монетами. Также используйте модели с динамической комиссией для компенсации LP во время высокой волатильности.
2. Проскальзывание. Помимо того, что вы можете указывать допустимые значения Slippage на биржах, вы также можете выбрать dApps c интегрируемыми L2-решениями: они увеличивают пропускную способность и снижают затраты.
3. Риски безопасности. Смарт-контракты остаются уязвимыми для взломов и эксплойтов. Чтобы избежать потери средств, обязательно проверьте наличие у проекта аудитов безопасности. Вы также можете приобрести страховку от сбоев смарт-контрактов, которую предоставляют такие компании, как Nexus Mutual.

Ликвидность — это жизненная сила децентрализованных финансов. И умение правильно ей управлять — основа для любого криптоинвестора. Если вы новичок в сфере криптовалют, то советуем вам пройти бесплатное обучение по DeFi. Оно поможет разобраться в основах и выйти на первоначальную доходность уже в ближайший месяц. Успехов!