Liquid Restaking: заработок на деривативах EigenLayer

Ликвидный рестейкинг представляет собой новый класс активов, который позволяет повторно использовать уже застейканные ETH для получения дополнительных вознаграждений. Вместо простого удержания актива, Liquid Restaking token(LST) выступает в роли дериватива от залога, и выпуская такие токены, каждый из них эквивалентен рестейканному ETH.

Благодаря этому стейкерам открываются новые возможности: помимо базовых 2-3% годовых за стейкинг ETH, они получают дополнительно вознаграждения от многочисленных сервисов. EigenLayer и подобные протоколы объединяют безопасность множества децентрализованных приложений в единую экосистему, что повышает доверие и сокращает требования к капиталу.

В результате рестейкинг меняет правила игры: стейкинг превращается в активное участие в экосистеме, где заложенный ETH приносит сразу несколько видов дохода.

Таким образом, Liquid Restaking открывает доступ к дополнительным источникам дохода, укрепляя доверие к экосистеме за счет объединенной экономической безопасности. При этом пользователи сохраняют ликвидность: их токены-претензии можно свободно использовать в DeFi-композиции, не дожидаясь длительного периода вывода средств.

Прежде чем продолжить, разберемся, что это такое restaking – это механизм, позволяющий повторно использовать застейканные ETH для обеспечения безопасности дополнительных протоколов – мостов, оракулов, сайдчейнов и т.д.

В EigenLayer архитектура построена как открытый рынок безопасности. Валидаторы, уже работающие в стейкинге Ethereum, могут рестейкать свои активы на EigenLayer, то есть переназначать их для защиты Actively Validated Services (AVS). При этом они предоставляют свой стейк в качестве залога и обязуются выполнять требования новых сервисов. Для каждой AVS создается собственный контракт (EigenPod), и валидатор может выбрать, к каким сервисам подключиться. Модель сети основана на двух ключевых обязательствах: валидатор вносит стейк как залог за работу (что повышает гарантии безопасности), а AVS может наказать (сделать слэшинг) злоумышленника при нарушении правил.

Это создает надежный механизм доверия: протоколы получают объединенную безопасность Ethereum, а стейкеры делегируют ответственность и получают дополнительные вознаграждения. Важную роль в этой системе играют производные токены от рестейкинга. После передачи стейка на EigenLayer протоколы-операторы выпускают деривативные токены, которые представляют собой претензию на рестейканные активы. Например, Ether.fi выпускает монету eETH, обеспеченный застейканным ETH (и дополнительно рестейканным через EigenLayer).

Такие деривативные токены позволяют сохранить ликвидность: вместо блокировки средств на длительный срок стейкер получает свободно торгуемый актив. Эти токены-претензии могут использоваться как обычные активы в экосистеме DeFi – служить залогом, участвовать в пулах ликвидности и т.д.

Деривативы развивают идею стейкинга: они дают пользователю как базовую доходность за стейкинг ETH, так и дополнительную доходность от протоколов AVS, сохраняя при этом возможность свободно распоряжаться средствами. В целом, этот подход позволяет участникам заниматься компоновкой дохода: используя токен, отражающий рестейканные активы, можно одновременно участвовать в нескольких стратегиях без лишних капиталовложений.

Liquid Restaking token создается при вложении ETH или другого актива в протокол рестейкинга: пользователь депонирует актив в смарт-контракт EigenLayer или стороннего оператора, и ему на счет начисляется токен-претензия. Например, при внесении ETH в ether.fi протокол выпускает eETH, обеспеченный застейканными активами (ETH и EigenLayer).

Первый шаг механизма состоит в эмиссии этих токенов, эквивалентных залогу. Это избавляет пользователя от необходимости ждать обязательный вывод средств (14 дней), поскольку токен полностью свободно обращается.

Далее владелец актива может использовать его в DeFi. Деривативные токены добавляют ликвидность в пул: их можно обменять на бирже или заложить в DeFi-протокол (например, предоставив ликвидность в пуле Uniswap или Curve). Комбинация деривативов и протоколов свопов дает пользователю возможность оптимизировать доход. Ether.fi подчеркивает, что их токены («eETH»/«weETH») интегрированы более чем с 400 DeFi-протоколами – их всегда можно погасить 1:1 за ETH и свободно использовать для торговли или займов. Это значит, что деривативный токен ликвидного рестейкинга легко меняться на другие криптоактивы через DEX/CEX, а также служит залогом в кредитных протоколах.

Liquid Restaking token можно торговать на вторичном рынке и использовать в пулах ликвидности. Например, владельцы могут продавать эти активы на децентрализованных биржах или вносить их в специализированные пулы, получая комиссионные. Сам механизм работы свопов в данном случае традиционный: протокол предоставляет обменный курс, и трейдеры могут обменять LRT на ETH или другие активы.

Это создает вторичное обращение токенов рестейкинга наряду с первичным эмитентом. Некоторые платформы идут еще дальше: например, Ether.fi внедряет систему распределения вознаграждений через специальный токен KING, который начисляется в конце каждой недели и конвертируется в набор активов (EIGEN+ETHFI) пропорционально доле пользователя.

Пользователь держит свой LST и постепенно накапливает KING или другие награды за то, что его ETH работал на EigenLayer. Таким образом, механика включает в себя не только простой своп, но и вознаграждения от всего пула рестейкинга: полученные токены можно затем выводить или реинвестировать.

Наконец, очень важна гибкость обращения: держатели деривативов могут оперативно реагировать на рыночную конъюнктуру. Если цена базового актива (ETH) растет, то пул в счет дериватива корректирует цену токена рестейкинга (например, eETH растет в цене по отношению к ETH). Это дает возможности для арбитража и трейдинга в рамках ликвидных рынков. Такие токены превращаются в полноценный актив, который можно свободно хранить, обменивать или использовать как залог, объединяя преимущества стейкинга и торговли в одном инструменте.

Чтобы разобраться в ликвидном рестейкинге, важно разложить процесс на понятные шаги. Для инвестора это не абстрактная DeFi‑конструкция, а вполне прикладная последовательность действий, где каждый этап влияет на итоговый результат.

Шаг 1. Вход в рестейкинг. Инвестор начинает с ETH или ликвидного стейкинг‑токена. В зависимости от выбранной платформы актив вносится напрямую в EigenLayer либо через протокол ликвидного рестейкинга, такой как ether.fi или EigenYields. Взамен пользователь получает деривативный токен, который отражает его долю в рестейканном пуле и право на будущие вознаграждения.

Шаг 2. Получение базовой доходности. С этого момента актив продолжает работать как обычный застейканный ETH, принося базовую доходность сети Ethereum. При этом он дополнительно участвует в обеспечении Actively Validated Services в экосистеме EigenLayer, что создает второй источник вознаграждений.

Шаг 3. Выбор стратегии использования токена. Полученный дериватив не заблокирован. Инвестор может держать его пассивно, получая совокупный доход от стейкинга и рестейкинга, либо использовать более активные стратегии.

Шаг 4. Фарминг и DeFi‑композиция. Деривативные токены можно размещать в пулах ликвидности, использовать в лендинговых протоколах или участвовать в стимулируемых фарминг‑кампаниях. В этом случае доход формируется сразу из нескольких потоков: базовой ставки ETH, вознаграждений EigenLayer и комиссий DeFi‑протоколов.

Шаг 5. Трейдинг и управление позицией. Поскольку LST обращаются на вторичном рынке, инвестор может частично или полностью фиксировать прибыль, ребалансировать портфель или использовать волатильность цены дериватива для краткосрочных стратегий.

Таким образом, механика ликвидного рестейкинга сводится к простой логике: один базовый актив создает несколько источников дохода, а инвестор сам выбирает уровень активности: от пассивного удержания до сложных DeFi‑стратегий.

При анализе ликвидного рестейкинга важно не путать разные уровни доходности и понимать, за счет чего именно формируется итоговый результат.

APR и APY. APR обычно отражает номинальную годовую доходность без учета реинвестирования и чаще используется для токенов вознаграждений, таких как EIGEN. APY, напротив, показывает эффективную доходность с учетом сложного процента и чаще применяется к продуктам с автоматическим начислением, например к weETH или eUSD. Сравнивать эти показатели напрямую некорректно — они описывают разные экономические модели.

Экономическая модель дохода. В рестейкинге доход формируется из нескольких компонентов: базовой ставки Ethereum, вознаграждений за участие в AVS и дополнительных стимулов протоколов. Высокий APR может означать агрессивную эмиссию средтсв на ранней стадии, тогда как более низкий APY часто указывает на устойчивую и предсказуемую модель.

Метрики ликвидности. TVL протокола показывает, насколько рынку доверяют другие участники и как легко входить и выходить из позиции. Высокий TVL снижает риск проскальзывания и повышает стабильность цены деривативного токена. Для инвестора это особенно важно при использовании стратегий с фармингом или частым ребалансированием.
Волатильность деривативов. Несмотря на привязку к ETH, токены ликвидного рестейкинга могут отклоняться от теоретической цены из‑за спроса, стимулов и рыночных ожиданий. Рост доходности часто сопровождается ростом волатильности, и этот фактор необходимо учитывать при расчете реальной прибыли.

В совокупности APR, APY, TVL и волатильность дают целостную картину. Они позволяют понять, является ли высокая доходность результатом устойчивой модели или временным эффектом, и выбрать стратегию, которая соответствует допустимому уровню риска.

При выборе подходящего протокола обратите внимание на несколько критичных параметров:

• Аудит и безопасность. Контракты платформы должны проходить независимый аудит и иметь программы вознаграждений за нахождение уязвимостей. Проверьте отчеты на GitHub (Ether.fi, EigenYields и др. публикуют результаты аудиторов).
• Открытость и прозрачность. Исходный код и механика должны быть открытыми (open-source). Хороший признак — активное сообщество и регулярные отчеты о работе протокола. Протоколы с длительной историей открытого развития заслуживают большего доверия.
• Ликвидность и TVL. Убедитесь, что у токена высокая капитализация и объемы торгов. Большой TVL свидетельствует о доверии пользователей и упрощает быстрый вход/выход из позиции. Также важно наличие ликвидных пар на основных DEX/CEX, чтобы можно было быстро купить или продать актив.

Дополнительно стоит оценивать репутацию команды и сотрудничество с известными партнерами. Например, Ether.fi сотрудничает с крупными инфраструктурными проектами и имеет объем TVL в миллиарды, а EigenYields активно интегрируется с сервисами AVS.

И, конечно, Liquid Restaking token необходимо выбирать только среди проверенных проектов, которые соответствуют всем перечисленным критериям. Важно смотреть, чтобы токен-протокол обеспечивал аудит, открытую архитектуру и достаточную ликвидность. Только так можно снизить риски и получить стабильный доход от участия в ликвидном рестейкинге.

Ликвидный рестейкинг постепенно становится одним из ключевых направлений в DeFi: он объединяет классический стейкинг, деривативы и дополнительные источники дохода в одной модели, повышая эффективность использования капитала. Для инвестора это уже не просто пассивное удержание ETH, а гибкий инструмент, который можно адаптировать под разные стратегии и риск-профиль.

Если вы хотите глубже разобраться в том, как работают другие типы деривативов и какие стратегии можно применять за их пределами, советуем ознакомиться с этим материалом.